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肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

类别:养猪新闻 | 来源:范本网名网 |编辑:养猪专业户 | 分享到我的QQ空间

  从去年八月国内发生非洲猪瘟开始,目前疫情仍然在持续,而在非洲猪瘟的持续影响,对国内的生猪养殖产业已经造成了严重的破坏,而在疫苗没有研发成功之前,预计整个生猪养殖产业将迎来一次产业的重整机会,散户退出养殖市场,行业集中度进一步提高,在非洲猪瘟发生前,国内生猪养殖产业的集中度,行业龙头公司占市场综合也不不到10%,在这么一巨大的市场中,猪肉板块从2019年开始出现了一波又一波波澜壮阔的上涨。

  而非洲猪瘟造成的最直接影响就是生猪存栏减少,屠宰量下滑,间接影响到肝素最上游猪小肠的供给,推动肝素粗品与原料药供不应求大幅度涨价,这就是整个肝素行业的投资逻辑。

  1、什么是肝素

  肝素(Heparin)是一种天然存在于哺乳动物肥大细胞和中性粒细胞中黏多糖类物质,因首先发现于肝脏而得名,具有较强的体内外抗凝作用。肝素自上世纪40年代起被广泛应用于临床,主要用于抗凝血和抗血栓,以及血液透析、体外循环、导管术、微血管手术等操作中的抗凝血处理等。肝素产业历经 70 多年发展,已形成完整和成熟的产业链。 由于分子量的不同,肝素被分为标准肝素(分子量一般在5,000-30,000) 以及低分子肝素(8,000 以下);其中低分子肝素副作用较小,且抗凝效果和纤溶作用更强,具有更广泛的临床用途,是治疗急性静脉血栓和急性冠脉综合症(心绞痛、心肌梗塞等)等疾病的首选药物。

  2、肝素的产业链

肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

  最上游:猪

  目前肝素只能通过猪小肠提取,所以整个产业链的最上游为生猪,生猪的供给和屠宰决定了猪小肠的供给;目前国内猪小肠90%用于肝素生产,10%用于食品加工,主要集中在广东福建地区。

  上游:肝素粗品

  猪小肠粘膜中提取的肝素树脂纯化后得到肝素粗品

  中游:肝素原料药

  粗品经过经一步提取纯化后加工产肝素原料药。肝素原料药可直接用于制成标准肝素制剂或进一步加工成为低分子肝素原料药,最终成为低分子肝素制剂。

  下游:肝素制剂

  标准肝素和低分子肝素制剂用于临床治疗,主要用于抗凝血和抗血栓。

  从市场需求看,下游制剂市场属于刚性需求,增长稳定,肝素行业属于全球化的市场行业,市场规模大,且行业的增长稳定,2015年肝素类药物市场规模在125.8亿美元左右,2006-2015年CAGR约为11%,目前在临床上,低分子肝素制剂占据了肝素类药品的主导地位,但其在血液保存、心脏手术、肾透析等传统抗凝应用上无法完全替代标准肝素。

肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

  国外市场是低分子肝素的主要应用市场,新兴市场用药率较低,但是增长势头较快。

肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

  目前国内的低分子市场需求旺盛,2017年国内低分子肝素制剂规模约为45亿元,2013-2017年的CAGR约为15%,2017年增速为20%,未来终端旺盛需求会进一步推动扩大市场规模。

肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

  中游肝素原料药:中国全球最大的肝素原料药出口国,国内产业链集中度高

  全球主要的肝素原料药生产企业主要集中在中国、美国和欧洲,其中欧美原料药生产主要用于自有制剂;

  中国是全球最大的生猪养殖和屠宰的国家,拥有世界上最丰富的肝素原料资源,同时中国也是全球最大的肝素原料药出口国,目前出口占比将近60%。

  国内肝素原料药企业集中度较高,前五名企业海普瑞、健友股份、常山药业、东诚药业和千红制药出口占比超过50%。

肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会
肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

  从中长期看,国内肝素原料药格局将主要在这几家公司中体现,而且未来行业的集中度将进一步提高。

  3、肝素原料药在行业中的竞争力

  1)、供应商:供应商议价能力不强,粗品价格市场化程度高

  2)、潜在进入者:规范市场进入壁垒高,制约潜在新进入者

  3)、购买者:符合欧美规范化市场高标准的肝素原料药生产厂家有限,客户绑定教深

  4)、替代品:口服抗凝药无法完全替代肝素药物

  4、非洲猪瘟如何影响肝素产业?

  非洲猪瘟将直接影响肝素最上游猪的存栏和生猪屠宰量,带动整个肝素产业价格上涨。

  非洲猪瘟猪的出栏头数减少猪小肠减少粗品供给减少粗品价格上涨原料药价格上涨

  由此可见生猪的供给明显影响着整个肝素产业的价格,随着下游肝素制剂市场规模的稳定扩大,原料药需求不断增加,中国作为全球最大的肝素原料药出口国,2018年猪小肠利用率已经接近90%,在非洲猪瘟的持续影响下,生猪的供需变化将明显影响到肝素产业。

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  肝素价格历史回顾

肝素:非洲猪瘟影响下的投资机会

  在肝素景气的第一阶段中,肝素价格由1000美元/千克上涨至11000 美元/千克,价格上涨超过10倍,而这一景气周期最受益的企业当属海普瑞,公司的业绩在2009年-2011年处于业绩爆发的阶段。

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